Reserve Demand Elasticity (RDE) adalah alat penelitian yang dikembangkan oleh Federal Reserve Bank of New York untuk mengukur bagaimana suku bunga federal funds bereaksi terhadap perubahan dalam pasokan cadangan perbankan.
Nilai RDE dihitung sebagai kemiringan kurva permintaan cadangan, yang memberikan wawasan penting tentang tingkat kecukupan cadangan di sistem perbankan AS. Informasi ini digunakan dalam pengambilan keputusan kebijakan moneter dan pengelolaan neraca The Fed.
Apa Itu Reserve Demand Elasticity (RDE)?
RDE mengukur seberapa besar selisih antara suku bunga federal funds dan suku bunga cadangan bank (IORB) berubah ketika jumlah cadangan agregat naik 1% dibandingkan total aset bank.
Nilai ini dinyatakan dalam basis poin, yang mencerminkan sensitivitas suku bunga federal funds terhadap perubahan pasokan cadangan.
Dengan kata lain, RDE memberikan gambaran real-time tentang jumlah cadangan yang tersedia dalam sistem perbankan AS.
Bagaimana Reserve Demand Elasticity Bekerja?
Kemiringan kurva permintaan cadangan menentukan bagaimana suku bunga federal funds merespons perubahan kecil dalam pasokan cadangan:
- Cadangan Melimpah → Jika cadangan sangat banyak, kurva permintaan cadangan datar (kemiringan = 0), artinya suku bunga federal funds tidak terpengaruh oleh perubahan cadangan.
- Cadangan Cukup → Jika jumlah cadangan mulai menurun, kurva menjadi sedikit miring, yang berarti suku bunga federal funds mulai bereaksi terhadap perubahan cadangan.
- Cadangan Langka → Jika cadangan semakin menipis, kurva menjadi curam, sehingga perubahan kecil dalam pasokan cadangan dapat menyebabkan fluktuasi besar dalam suku bunga federal funds.
Mengapa Jumlah Cadangan Penting?
Jumlah cadangan di sistem perbankan memengaruhi stabilitas pasar uang dan suku bunga. Kurva permintaan cadangan menggambarkan hubungan antara tingkat cadangan dan suku bunga federal funds:
- Saat cadangan melimpah, bank tidak perlu bersaing untuk mendapatkannya, sehingga suku bunga tetap stabil meskipun terjadi perubahan pasokan cadangan.
- Saat cadangan menyusut, bank mulai bersaing, membuat suku bunga lebih sensitif terhadap perubahan cadangan.
- Saat cadangan sangat rendah, perubahan kecil dalam cadangan dapat menyebabkan lonjakan suku bunga federal funds.
Menjaga cadangan pada level yang cukup tinggi membantu mencegah fluktuasi tajam dalam suku bunga dan menjaga stabilitas sistem keuangan.
Pengembangan dan Publikasi RDE
Reserve Demand Elasticity pertama kali diperkenalkan dalam blog Liberty Street Economics yang diterbitkan oleh Federal Reserve Bank of New York pada Oktober 2022.
Metodologi yang diperbarui dan hasil terbaru dipublikasikan pada Agustus 2024, dengan detail teknis tersedia dalam laporan staf Federal Reserve sebelumnya.
Sumber Data yang Digunakan dalam Estimasi RDE
Estimasi RDE dihitung berdasarkan beberapa data utama:
- Data Cadangan → Saldo agregat yang dimiliki oleh institusi penyimpanan, diperoleh dari catatan akuntansi Federal Reserve dan dinormalisasi terhadap total aset bank komersial.
- Suku Bunga Federal Funds → Rata-rata volume tertimbang harian dari data transaksi pasar federal funds.
- IORB (Interest on Reserve Balances) → Suku bunga cadangan bank dikurangkan dari suku bunga federal funds untuk mengontrol variasi kebijakan moneter.
- IOER (Interest on Excess Reserves) → Untuk periode sebelum IORB diperkenalkan, digunakan suku bunga cadangan berlebih (IOER).
Cara Membaca Estimasi RDE
Estimasi RDE menunjukkan kemiringan kurva permintaan cadangan, yang menggambarkan sensitivitas suku bunga federal funds terhadap perubahan pasokan cadangan:
-
Cadangan Melimpah (Abundant Reserves)
Bank memiliki cukup cadangan untuk memenuhi kebutuhan likuiditasnya.
Kurva datar (slope = 0), artinya suku bunga federal funds tidak berubah meskipun pasokan cadangan bertambah.
Seperti memiliki lebih banyak air daripada yang bisa diminum – menambah lebih banyak air tidak akan berpengaruh.
-
Cadangan Cukup (Ample Reserves)
Jumlah cadangan mulai menurun, tetapi masih cukup untuk memenuhi kebutuhan perbankan.
Kurva mulai miring sedikit ke bawah, artinya suku bunga federal funds mulai merespons perubahan cadangan dengan ringan.
Seperti mulai merasa sedikit haus – tambahan air mulai terasa penting, tetapi belum kritis.
-
Cadangan Langka (Scarce Reserves)
Cadangan semakin berkurang, menyebabkan bank bersaing lebih ketat untuk mendapatkan cadangan yang tersisa.
Kurva menjadi curam, artinya perubahan kecil dalam cadangan dapat menyebabkan perubahan besar dalam suku bunga federal funds.
Seperti kehabisan air – setiap tetes sangat berarti.
Dalam periode 2010–2011, RDE menunjukkan nilai negatif yang signifikan, mencerminkan kelangkaan cadangan. Namun, dari 2012–2017 dan setelah pertengahan 2020, kemiringan mendekati nol akibat suntikan likuiditas besar selama krisis keuangan global (GFC) dan pandemi COVID-19.
Temuan Utama
Estimasi RDE per 11 Oktober 2024 menunjukkan bahwa cadangan di sistem perbankan AS masih melimpah.
Hasilnya menunjukkan bahwa suku bunga federal funds tidak mengalami perubahan signifikan akibat fluktuasi cadangan, dengan estimasi RDE mendekati nol.
Pembaruan dan Relevansi RDE
RDE diperbarui setiap bulan, biasanya pada Kamis ketiga pukul 10:00 AM Waktu Bagian Timur (ET).
Jika pembaruan bertepatan dengan periode blackout Federal Open Market Committee (FOMC), rilis akan ditunda hingga hari kerja berikutnya setelah blackout.
Sebagai alat analisis, RDE membantu memahami dinamika likuiditas dan kebijakan moneter, memberikan data penting bagi pembuat kebijakan, investor, dan pelaku pasar keuangan.
Indikator Tambahan untuk Mengukur Kecukupan Cadangan
Selain RDE, Federal Reserve menggunakan berbagai indikator lain untuk menilai kondisi cadangan, termasuk:
- Kondisi pasar uang
- Waktu penyelesaian pembayaran
- Indikator likuiditas perbankan
Gabungan data ini membantu memahami transisi antara kondisi cadangan melimpah, cukup, dan langka, sehingga memungkinkan respons kebijakan yang lebih akurat.
}